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CMAP2试题练习:Cambridge Automotive Products 公司

- 时间: 2017-11-16 15:00 - 作者: Ethan - 来源: 未知 -

试题:2.10 – Cambridge Automotive Products 公司

Cambridge Automotive Products (CAP)公司是一个国际化企业,为全球汽车及轻型货车零部件的主要供应商。CAP正在参与韩国汽车制造商Korea Auto Corporation (KAC)公司一个点火系统项目的竞标,为其未来4年的生产周期配置一条全新的汽车生产线。项目书上要求第一年的模块数为200,000个,2-4年的模块数为250,000个。CAP的市场专家认为,模块单价100,000韩元(KRW)是具有竞争力的。其他相关信息包括:
·           制造专家估计设备投资需要$1200万美元(包括安装)。
·           设备的预计使用年限为合同期的4年,期末设备移除成本为$140万,残值为$90万
·           预计直接人工和直接材料为每单位$40
·           与合同相关的间接付现成本预计为每年$300万
·           新产品的生产需要在期初追加存货及应收账款的投资,总计$120万元。该投资将在第四年末返还
·           CAP适用的税率为40%
·           出于纳税目的,设备初始投资$1200万在4年内按直线法折旧
·           公司的经济学家估计四年内的平均汇率为1美元兑1,250 KRW
要求:
1.计算下列时间段的税后增量现金流(用美元表示)
a.期初
b.第1年
c.第4年经营性现金流
d.第4年期末现金流
2.计算现金流的过程中使用的假设存在着不同程度的估计误差。对于不同的现金流变量,试举出并解释能够影响CAP公司预测计算的三个潜在风险因素

答案:2.10 Cambridge Automotive Products 公司

 
1.      以下分析展示了税后的增量现金流量:
       a.                    期初                             ($13,200,000)
       b.                    第1年                             4,200,000
 
 
 
  年限      
  单位:百万美元
现金流量构成因素 0 1 2 3 4
           
收入   $16.0 $20.0 $20.0 $20.0
           
设备 ($12.0)        
设备残值         $0.9
设备移除费用         ($1.4)
直接人工&直接材料   ($8.0) ($10.0) ($10.0) ($10.0)
间接成本   ($3.0) ($3.0) ($3.0) ($3.0)
净营运资本 ($1.2)       $1.2
           
总税前现金流量 ($13.2) $5.0 $7.0 $7.0 $7.7
税收支付   ($0.8) ($1.6) ($1.6) ($1.4)
税后现金净流量 ($13.2) $4.2 $5.4 $5.4 $6.3
           
           
备忘录
税收因素
         
折旧、税前应税利润   $5.0 $7.0 $7.0 $6.5
税前折旧抵扣   ($3.0) ($3.0) ($3.0) ($3.0)
税前利润   $2.0 $4.0 $4.0 $3.5
 
 
c.       第4年的经营性现金流为$5,400,000 ,计算如下:
 
                              收入                                                 $20,000,000
                  直接材料&直接人工                     (10,000,000)
                  间接成本                                         (3,000,000)
                  税前现金流                                         7,000,000
                  纳税额1                                          (1,600,000)
                  税后现金流                                   $  5,400,000            
 
1 $7,000,000 - $3,000,000 = $4,000,000 × 40% = ($1,600,000)
 
      d. 第4年的期末现金流为 $900,000 ,计算如下
 
                              设备移除费用                                  ($1,400,000)
                  残值                                                      900,000
                  收回营运资本                                   1,200,000
                  税前现金流                                            700,000
                  纳税额2                                            200,000
                  税后现金流                                    $   900,000            
 
2 $700,000 - $1,200,000 = ($500,000) × 40% = $200,000
 
 
2.      影响CAP预测计算并带有潜在风险的现金流估计变量包括:
 
  • 销售量的估计受到了诸多外部因素影响具有高度误差风险。诸如竞争强度、消费者的接受程度以及整体经济环境仅仅是影响KAC新车最终需求的部分因素,进而影响其对CAP供应的点火系统模块的需求。仍有大量设备、间接成本等固定成本存在,销量的估计误差会对项目的现金流和财务结果产生重大影响。
 
  • 汇率因素是另外一个重要变量。因为CAP是一家成本结构以美元计价的美国公司,产生的韩元收入现金流存在汇兑风险。以美元计价的项目净现金流取决于实际收到每笔韩元时的汇率。
 
  • 直接成本存在潜在的差异性,这是由劳动成员的实际工作效率、制造系统的可靠性以及原料成本的波动性导致的。在一个竞争性的竞标环境下,为取得竞标的成功常常需要降低竞标价格。因此,当使用最好情况下的成本结构估计时,可能会使得实际的直接成本出现低估的情况,进而影响项目产生的现金流量。
 
  • 设备移除成本以及设备的残值因其在未来几年才会发生,也可能导致估计时出现明显偏差,从而对现金流造成显著不利影响。
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